7個看跌金價的人必答的問題

傑夫 • 克拉克(Jeff Clark)  資深貴金屬分析師

看一眼黃金價格的圖表，圖表顯示了金價已經在過去三年經歷了嚴重的下跌抨擊。

更令人震驚的是，即使是壯烈犧牲的黃金投資者，通常他們是推動金價的根本因素，但是卻像是美元不走向疲軟一樣扭轉了。

黃金在拒絕修正的華爾街股票市場之中，永無止盡的將黃金從主流之中鄙棄，而且看起來好像沒有任何購買黃金的原因; 熊市已經在這裡待著了。

如果是這樣的話，那麼我有一個問題想問看跌金價的人。事實上，我有很多問題。

如果我們在熊市之中，那麼…

為什麼中國在累積記錄黃金數量？

如果我們在熊市的話，那麼…

主流報導會告訴你來自香港的進口下降了。他們的確是下降。

但是總體黃金進口上升了。大部分的記者持續忽視中國現在直接進口黃金到北京和上海的事實。有將近至少12間進口黃金的銀行 - 而這只是我們知道的。

持續進行這些「沒有被報導的」資源，進口已經大幅上升。我們是怎麼知道的？從其他國家的出口數據來的。拿瑞士舉例：

到目前為止，2014年，瑞士已經直接運送153噸的黃金(490萬盎司)到中國。這超過了50%的透過香港運送的黃金(299噸)。

根據其海關的數據，英國在2014年目前為止也出口了150億英鎊的黃金。事實上，倫敦已經運送給中國如此多的黃金(還有亞洲的其他地方)，根據在那裡的黃金分析師，他們的國內市場已經「明顯緊縮」。

為什麼中國努力的加速其累積數量？

中國有個正在成長的趨勢。人們的中國銀行才在上週三釋出了一個計畫來開放黃金進口給合格的礦工，在上海黃金交易所的所有銀行成員也是一樣。即使是紀念性的黃金製造商中國金幣都能夠合格進口金條。這樣不只會增加進口，也會幫助較低溢價的中國買家更能夠負擔購買。

由於不斷增加的需求證據，中國的最大實體黃金交易已經到達去年的紀錄量。年初至今在上海黃金交易所的量，包括城市的自由貿易區，在十月時是12,077噸，相比於全2013年的11,614噸。

中國的浪潮已經到達了潮汐比例 - 而且它正在成長。

為什麼其他國家正在囤積黃金？

世界黃金協會(WGC)報導到2014年九月的12月中，在中國和印度之外的黃金需求是1,566噸(5030萬盎司)。問題是中國和印度的需求已經等同於全球產量了！

儘管所有政府試圖限制黃金進口，印度才剛創下了在41個月中最高量進口的紀錄; 這個國家單單在11月進口了超過39噸，這是自2011年5月以來最高。

我們也不要忘了俄羅斯。不只是俄羅斯央行持續在國際市場上激進的購買，莫斯科現在直接從俄羅斯礦工購買。這大部分是因為銀行和交易員被美國制裁禁止使用國際市場。但是事實上，俄羅斯根本不需要購買黃金，但是他們仍然一直這麼做。

為什麼散戶投資者不賣SLV？

SPDR金ETF(GLD)持續大程度的追蹤黃金價格 - 但是安碩白銀指數基金(SLV)沒有。後者擁有比GLD更多的零售投資者，而且他們並沒有賣出黃金。事實上，當GLD持有數持續減少，SLV的持有數增的更高。

然而白銀的價格到目前為止下跌了16.5%，SLV持有數已經上升了9.5%。

為什麼這麼多的白銀投資者不只是持有他們的ETF份額，而是買的更多？

為什麼黃金銷售量屢創新高？

2013年是個從美國鑄幣廠黃金和白銀購買量創記錄的一年，當你想到價格下跌和全球性負面頭條，這是非常看漲的。

然而2014年有望超過去年創下的紀律，特別是白銀…

• 11月從美國鑄幣廠白銀鷹幣販售量總共是3,426,000盎司，比前一年增加了49%。如果12月的販售量超過110萬個硬幣 - 在這一點上 - 2014年將會另一個創記錄的一年。
• 在珀斯鑄幣廠上個月的白銀銷售量也自1越來到達其最高峰。銀幣販售量在11月跳至852,836盎司。這與十月655,881盎司相比之下是大幅上漲。
• 印度的白銀進口量在今年前十個月也上升了14%，並且在那段時間之中創下了記錄。白銀進口數總共是1690萬盎司，乍乾了很多英國的金庫，就如我在上述提到的黃金的流失。

為了公平起見，加拿大皇家鑄幣廠報導了較低的黃金和白銀販售量，但是量還是處在歷史新高。

為什麼有些主流投資者正在購買黃金？

我們看到關於黃金的負面的頭條新聞都是來自主流。然而，有些主流團體就是買家…

雷 • 戴利奧(Ray Dalio)經營世界上最大的對沖基金，旗下管理約15億的資產。正如我的同事馬林 • 卡祖沙(Marin Katusa)所說的那樣「當雷(Ray)說話時，你聽。」

雷(Ray)現在分配7.5%的黃金在他的投資組合之中。

他不是唯一一個。喬 • 維克威爾(Joe Wickwire)，富達投資公司的投資組合經理，上週說「我相信現在是一個佔黃金負面短線交易情緒便宜的好實機。」

還有日本養老基金，最近完全沒有投資在黃金之中。今天，幾百個日本養老基金積極的投資在金屬裡。考慮到日本是世界上第二大養老基金市場，需求也據報導從固定收益和固定繳款計畫成長。

而且就在上週五，瑞士信貸出售240萬美元票據掛勾的黃金股，在14個月內發行最大的規模。這是個生產商將從近6年來低點反彈的賭注。

這些(和其他)主流投資者很明顯不的不是在期望黃金和黃金股一直下跌。

為什麼國家遣返黃金？

我的意思是，不是紐約存款好像就是不安全。紐約和Ft. Knox在世界上排名最安全的儲存機構。這使得以下的發展非常古怪：

• 荷蘭上個月遣返了122噸(390萬盎司)。

• 法國的國民陣線領導人上個月敦促法國央行遣返所有其來自海外金庫的所有黃金，並且增加其黃金資產20%。

• 瑞士黃金公投，其未通過人民投票，不然原本將要求所有海外黃金遣返，也同樣包括瑞士資產的20%。

• 德國去年宣布一個遣返計畫，雖然這一計畫至今失敗了。

• 還有一個：有報導顯示比利時央行正在調查其黃金儲備的遣返。

黃金有什麼重要的地方讓這些國家摒棄一個儲存黃金並且增加儲備的新趨勢？

這些強勁的需求跡象並不會正常的與熊市的資產產生關連。你知道有任何資產在熊市之中有這般的需求嗎？

我也不知道。

我的朋友，這只有一個解釋：所有看跌金價的人很快的就會屈服於牛市。不是只有你和我是唯一。

聖誕願望成真…

還有一件事：我們的創辦人兼董事長，道格 • 凱西(Doug Casey)本人，現在願意記錄下他認為黃金的底部到了。