美國投資家道格‧凱西談即將到來的市場崩盤以及下一個泡沫

道格‧凱西(Doug Casey)是我剛開始學習金融相關知識時最喜歡閱讀的文章作者之一。

他最著名的出版是凱西研究(Casey Research)。凱西研究從奧地利學派無政府資本主義的角度出發出版財經時事通訊(newsletter)，為購買微型市值(小盤)股票、貴金屬和其他投資提供建議。

道格‧凱西(Doug Casey)

道格拉斯‧羅伯特‧凱西(1946年5月5日出生於伊利諾伊州芝加哥市)是美國作家、投機者、凱西研究公司(Casey Research)的創始人。

他將自己描述為一個無政府主義資本主義者，受小說家艾因‧蘭德(Ayn Rand)的作品影響。

1979年，凱西的《危機投資(Crisis Investing )》一書在1980年《紐約時報》非小說類暢銷書排行榜上連續29週排名第一。該書是1980年最暢銷的金融書籍，銷量為438,640冊。

凱西在阿根廷薩爾塔省有一個名為Estancia de Cafayate的葡萄酒和住宅運動莊園項目。

凱西曾推薦投資黃金。

以下是與凱西的對話，談論他對近期債券泡沫、政府債務、美國房地產市場及他認為接下來市場會如何。

即將到來的債券和房地產崩盤，以及下一個泡沫將在哪裡？

**訪問者：**美國債券超級泡沫持續變大，利率似乎要往更低的方向發展。美國債券市場泡沫會破滅嗎？

你認為什麼因素會導致央行失去控制、利率走高？

**道格(Doug Casey)：**即使美聯儲繼續救助大型機構 - 像2008-2009年的時候一樣 - 許多企業的基本面還是很糟糕，以至於很多企業都會崩潰。我說的不僅僅是零售業、餐飲業、航空公司 - 而是整個行業。

當這種情況開始發生時，人們會意識到，這不僅僅是另一個週期性的衰退，而是真正的蕭條。而政府所做的幾乎所有的事情不僅是錯誤的，而且與正確的事情完全相反。

今天最糟糕的地方可能不是股票市場，而是債券市場。債券市場不只是處於泡沫狀態，而是一個超級泡沫。

債券市場的超級泡沫很嚴重，因為世界上有這麼多的債務，而且利率很低。

當利率開始上升，債券市場會走向其早該有的崩潰。

它將連帶美國養老基金和保險公司、以及建立在債務上的房地產市場起被拖垮。這將是非常難看。養老基金、保險公司和房地產市場的大部分資產都在債券上。而許多養老基金，尤其是美國公職人員的養老基金，已經嚴重資金不足。

這真的很嚴重，因為我們不是在股票或債券熊市的底部，如果說破產的話這是可以理解的。我們在這兩個市場中都處於泡沫的頂端，而且已經到了極致。

因此，很多城市和州政府要麼需要大量增加收費，要麼需要大量削減退休金。

關於債券本身，作為一個投資種類，現在的債券已經不是以前的樣子了。債券現在對你的財富構成了三重威脅 - 貨幣風險、利率風險和償付能力風險。

從長期來看，貨幣風險是最能確定的，也可能是最致命的。

儘管目前對美元的需求量很大 - 債務人急於用美元來償還和將債務借新換舊 - 但美元將會達到其內在價值。作為世界上最大的債務國，美國政府最需要美元，但美國政府可以通過向其中央銀行 - 美聯儲出售債務來獲得它想要的一切。

為什麼要賭美元的價值呢？

二是利率風險。利率處於歷史最低點，大幅低於各地的通脹率。歐洲和日本的國債大約是17兆美元，利率實際上是負的。我曾經認為利率低於零是形而上學不可能的，但忘記了我們現在生活在奇怪的世界。

人為的低利率具有很大的破壞性。低利率鼓勵人們做一些他們通常做夢不會做的事情，因為他們認為自己能負擔得起。這是因為資本的大量錯誤分配和投資不良。

政府需要低利率，因為20多兆美元的利息是一個主要成本。

低利率也使人們不願意儲蓄。它們使正常情況下理智的人表現得像愚蠢的螞蚱。螞蚱不像聰明的螞蟻一樣為過冬預留財富，而是鼓勵他們今天消費，甚至通過借錢來活出本錢。冬天來了，螞蚱就會餓死。你知道這則古老的寓言。

第三個威脅是償債能力風險。世界上有這麼多的債務，很多人就是沒有能力償還債務。

這包括政府。

比如，阿根廷政府就無力償還債務。美國政府只比阿根廷政府晚了一兩個週期。當然，由於美元是儲備貨幣，美國政府在崩潰前還有很多的其他選擇。

但我認為它要失去儲備地位了。美元會被另一種法定貨幣取代，而且不是黃金。

**訪問者：**全球大流行病似乎改變了很多在大城市生活的人的價值取向。你認為這會對房地產市場產生什麼影響？

**道格：**最近的房租抗議活動將進入第三階段反應。政府會說：「沒關係，你不用付房租或房貸了，因為我們不能再讓2000萬個家庭住在橋下。我們會幫你付的。」

公用事業也是如此。這是現在很多政客都在談論的事情。

話雖如此，人們越來越傾向於離開大城市，搬到小城鎮，或許是鄉下。我說的不是郊區。

當涉及到房地產，稅收是一個很大的考慮因素。隨著高失業率，現在的稅收收入正在崩潰。同時，他們的支出也隨著失業和相關福利的發放而爆炸性增長。

不幸的是，政府僱員被解僱或裁員的速度並不像私營部門那樣快。當然，政府總是會照顧好自己的。

佩洛西正試圖讓一項近兆美元的法案通過國會，以救助州和地方政府。我們只能希望它不會通過，這樣他們就會被迫削減過多的員工人數。

但是，如果那樣的話，他們會首先削減理想的和基本的服務，這樣人民就會感受到變化，然後大喊大叫地要求聯邦資金。

我認為留在城市或郊區是個壞主意。這句話我說了很多年了，但目前暴亂的流行強調了這一點。

就像在家工作和用電子方式做生意的趨勢一樣。在有一定凝聚力的小鎮上，還是在鄉下更聰明。

亞馬遜和沃爾瑪、聯邦快遞和UPS的出現，使得現在住在任何地方都相當方便。你不再需要住在城市裡，就可以享受到城市提供的大部分東西。反正城市，至少在美國，都在衰落。它們擁擠、嘈雜、骯髒、昂貴又危險。

這在很多方面都是不幸的，不過，城市的消失是3世紀到6世紀西羅馬帝國衰落的一個主要指標。

但這會讓我們進入了另一個關於西方文明本身崩潰的陰鬱話題。目前，我們只會談近期的金融和經濟問題。

房地產的泡沫主要發生在紐約、洛杉磯、舊金山等大城市，以及全球各地的同類城市。在溫哥華 - 以前是一個非常火爆的市場 - 現在的交易量比高峰期的時候打了40-50%折。

時髦的大城市房產價格是一個正在破裂的泡沫。

**訪問者：**很多退休人員和儲蓄者為了尋求收益率，大量持有高風險的股票和垃圾債券。你對這些人怎麼說？

**道格：**首先，一般人在市場上都是被「殺」的。即使是在牛市中，一般人也只能得到餐桌上的殘羹剩飯。

目前，大眾認為一切都會好起來，但我認為其實不然。

在經濟蕭條的時候，收益率既高又安全的投資就像獨角獸或者母雞的牙齒一樣稀有。哦，說到獨角獸，大眾正在尋找下一個Facebook、亞馬遜或蘋果公司。

他們花了大量的錢在高度宣傳的新聞通訊和各種騙局上。我毫不懷疑，接下來深夜電視上會出現推送神奇交易節目的信息宣傳片。科技股給不懂技術的人看，交易服務給不懂市場的人看。這是很變態的。

但大眾往往認為派對還在進行中 - 他們聽說過8357%和10523%的回報率 – 然後就像小白鼠一樣扎堆進入。

即使一般人聽到的建議是對的，一般人得到信息並採取行動的時候已經太晚了。

最後，一般人通常不具備成為一個交易員、投機者，甚至是投資者所需要的心理素質。順便說一下，這些都是不同的東西。遲來的人只是賭徒，但他們並不知道。

這常是人們不顧一切地試圖躲過崩盤的過程中所做的事情 - 他們使自己的情況變得更糟。

試圖交易是一回事。另一回事是買入各種科技股，這總是發生在投資遊戲的後期。人們往往在泡沫破滅後才投資科技股，但他們並不知道泡沫已經破滅。

大多數科技公司都要不斷地籌集大量、大量的資金。它們是科學項目。他們大多數都是燃燒中的火柴 - 非常像礦業勘探股。

有多少公司會成為下一個亞馬遜或Facebook？他們中大多數最終的交易價格都會是零。

我該怎麼對這些人說呢？

請不要這麼做，你只會把你剩下的錢都輸掉。

**訪問者：**在這種環境下，你認為有哪些投機的機會？

**道格：**它們並不容易識別。

我的猜測是，下一個泡沫將由恐懼和貪婪以及謹慎的情緒驅動進入黃金，並在較小程度上進入白銀。而且，出於不同的原因，也會進入到大宗商品中。

這是我會注意的地方。

黃金不再像2001年那樣，在250美元的時候，已經是相當於「贈品」的價格了。在很長一段時間裡，黃金價格一直是在一個很好的地方。但黃金價格要走得更高了。

我們大約有2000家黃金礦業股。或者說，至少有自稱是黃金開採、黃金開發、黃金勘探股的公司。這是三種不同的公司，這一點應該區分開來。

其中有些公司現在還很低迷。

一般來說，黃金開採是一個風險很大、很糟糕的行業。是目前為數不多的盈利企業之一。

目前在生產中的礦業公司中，大多數公司的 「全部維持成本」約為每盎司1000美元，但黃金的交易價格為1700美元。

基金經理 - 大多數像巴菲特和蒙格一樣，既不喜歡也不了解黃金 - 都將開始扎堆進入這些東西。公眾也會，但要晚得多。

我認為這是一個難得的機會。這將會是下一個泡沫。

忘了普通股票、債券和房地產吧。經濟見底後，傳統投資還有很多時間。